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对于下一阶段的A股走势，震荡调整成为市场共识，背后逻辑来自流动性和风险偏好改善的逻辑暂未证伪，同时从整体估值水平上看，虽然已经经历了一波大幅上涨，但市场总体估值依然处在较低位置，没有出现显著高估，全市场个股市盈率30倍以下标的占比依然很大。

研究房地产周期，我们首先要对关键词进行准确定义（参见第一章《中国房地产周期研究》，任泽平）。房地产包括住宅和商业地产，其中以住宅为主。房地产兼具消费品属性（居住需求，包括首次置业的刚需和第二次置业的改善性需求）和金融属性（投资或投机性需求，在价格的博弈中获得价差，并且可以加杠杆）。影响房地产周期的因素包括经济增长、收入水平、人口流动、城市化进程、人口数量和结构等长期变量，也包括土地政策等中期变量，还包括利率、抵押贷首付比、税收等短期变量。因此，房地产周期可以分为长中短周期，长期看人口、中期看土地、短期看金融。从房地产的供需角度看，人口、金融均属需求侧因素，土地则属于供给侧因素，人口、金融、土地综合决定房地产周期。衡量房地产周期的指标包括销量、价格、开发商资金来源、土地购置、新开工、投资、库存等，衡量房地产市场泡沫化程度的指标包括房价收入比、租金回报率、空置率等。

经济面的企稳无疑为A股市场在2020年的表现奠定了良好的基础。在新年到来之际，感谢各位投资者在2019年对我大力的支持，也祝愿大家新年快乐，身体健康，在2020年取得好的投资回报。责任编辑：凌辰 SF179原标题：全力确保生活必需品正常供应

通过股权穿透，可以发现PearlBrilliance的最终出资人是曹俊生，他也是北京懋源投资有限公司的法人代表和持股高达90%的股东。而HHMansion的最终出资人是易清清，易是高瓴资本的合伙人。格力电器混改项目的知情人士告诉经济观察报记者，曹俊生控股的PearlBrilliance能在珠海毓秀有一个席位，跟格力集团无关。

另外，5G及智能科技的应用也将改变旅游消费方式。旅游消费属于低频消费，每一次旅行对于消费者而言都具有极高的时间及金钱上的机会成本，因此，消费者在行前的决策通常非常谨慎。在5G时代，消费者在出游决策阶段将可获得更多智能科技的支持，例如VR/AR技术的应用，可为消费者提供身临其境的模式体验。而在出游过程中，消费者将能够享受到多场景的实时服务并可实时分享，他们将能够体验到无处不在的智能交通、智能住宿、智能景区等服务，在旅途中遇到任何困难也可获得高质量的远程协助。另外，从出游需求激发因素方面看，5G时代将会以更快的速度以及更丰富的形式生产旅游IP，当前的“网红”景点或目的地有望成为旅游产业链上的重要业态。

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