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这其实是拼多多非常聪明的数字游戏，可以借此夸大GMV增速，以及隐藏一些问题。由于拼多多仍处于早期阶段且未盈利，此时P/S、P/E等估值手段不适用。除DCF估值法外，最合适的方法之一就是P/GMV了。无论哪种方法，GMV都是这一阶段非常重要的估值指标。

2018年，佳云科技亏损12.51亿元，亏损原因主要是对收购的子公司金源互动、云时空、微赢互动和深圳华腾共计提商誉减值11.9亿元。股东套现造富在商誉炸雷前，伴随着一次又一次收购，上述公司的股价都曾走出漂亮的小高峰。2015年3月，剧增的业绩带动天神娱乐的市值迅速增长，天神娱乐走出五个一字涨停板，股价一路攀升至32.66元（前复权）。随后，天神娱乐更是不受大盘走势影响，股价在2015年年底最高达到44.2元，市值超过400亿元。

美联储宣布降息后，美股三大指数纷纷转涨：暗示未来将暂停降息后，美元指数出现了下行。在政策声明中，美联储删除了自6月份以来一直使用的“将采取适当行动维持扩张”的措辞，取而代之的是更温和的措辞——“在评估联邦基金利率目标区间的适当路径时，FOMC将继续监测即将发布的信息（指经济数据）对经济前景的影响。”美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会中也表示，“我们相信货币政策是处于良好位置，美联储继续预计经济以温和的速度扩张。当前货币政策的立场可能仍然是合适的，如果前景发生实质改变我们将继续作出回应。”

在内心忧虑的那段时间，露西总会忆起过去的美好。五年前的初夏时节，露西和男友领完结婚证走在一个小公园里，周围没人，丈夫拔了跟狗尾巴草编了个指环，单膝跪下向她求了婚。那年的正月十五，他们是在小房间度过的，她和丈夫去外面买了15块钱一只的荷叶鸡，一份炒菜和一点烤串，两个人窝在书桌上吃饭，看着电视里欢歌笑语。

银行方面称，由于前次5亿元贷款依据的贸易未发生，戚静为了进一步确认贸易真实性，要求面见东岳集团的董事长张建宏，张建宏当面确认了2000万贷款业务的真实性。后来，银行再次发放了贷款2000万元。疑点重重的是，后来证明，此时的李滨挪用资金案已案发，其被解除职务、取保候审。但他和张建宏一起来到青岛，声称继续做贸易并且要求贷款。

这个数字游戏背后的道理不难理解，因为拼多多是一家仅成立三年多的公司，早期的GMV数字基数很小，由于拼多多的高增长性，越往后数字的绝对值越大，而且大了很多。拼多多第二年的数字，相比于第一年的同比增长，绝对是天文数字，但到了第三年或第四年，由于第二年增速很快，基数变得越来越大，后面的增长数字将越来越不性感，这会影响到拼多多估值中的核心要素——远超同行的GMV高增长。