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近期土地成交有所回暖。2018年百城样本中一线、二线、三四线城市住宅类用地成交溢价率分别为6.1%、12.5%、18.1%，均较2017年的21.9%、38.3%、45.3%明显下滑。不过，从最近半年数据看，土地成交有所回暖，2019年3月百城样本中一线、二线、三四线城市住宅类用地成交溢价率分别为4.2%、21.6%、21.4%，其中二线城市连续4个月上行、三四线城市连续5个月上行。

30年过去了，历史出现了惊人的相似之处。与里根不同的是，特朗普接手时的美国经济并没有充足的储蓄。特朗普上任时，美国国内净储蓄率仅为3%，比里根上任之初时的一半还低。但是，和鼓吹“黎明重临美利坚”的里根一样，特朗普也选择实施大规模减税——这次是为了“让美国再次伟大”。文章认为，结果是可以预见的：联邦预算赤字扩大、远超私人储蓄的周期性增长额、美国的国际收支余额继续深陷赤字。

中信银行优化资产配置，加快非标资产压缩退出，加大标准化资产及符合新规的资本市场类、权益类等投资品种投放，大力发展跨境资管业务；强化营销服务，提升主动营销和方案营销能力，加强营销平台体系建设；提升风险定价能力，建立并完善业务估值体系，强化资管业务成本与收益核算管理；加快系统建设，加大资源投入力度，优化顶层设计，推进科技与业务深度融合。

在产业创新方面，一二线城市头部效应明显，京沪深占据绝对高地，杭州、广州、苏州、南京、成都等城市居前。产业创新的城市差异比经济实力更加明显，这主要因为创新需要高度集聚才更有效率。从反映龙头企业的A+H股上市公司数来看，北京占全国的比重达10.7%，京沪深合计占比高达27.5%，一二线城市合计占69.9%。从发明专利授权量来看，北京由于占尽产学研资源优势而独占全国的14.4%，京沪深合计占26.8%，一二线城市占比达到75.5%。产业创新排名相对靠前的三线城市主要是绍兴、常州、台州、嘉兴、珠海等长三角、珠三角城市。

【延伸阅读】斯蒂芬·罗奇：美对中国发难是一个严重错误参考消息网5月29日报道世界报业辛迪加网站5月27日发表美国耶鲁大学杰克逊全球事务研究所高级研究员斯蒂芬·罗奇的文章《那时是日本，现在是中国》称，美国把别国当成自身经济问题的替罪羊，如今对中国的抨击就像上世纪80年代对日本的抨击一样，但这一次结局可能完全不同。

我们认为经济下行的主要原因有如下两点：第一，工业产出增长放缓。9月份我国工业增加值同比实际增长5.8%，比8月份下降0.3个百分点。前三季度我国工业增加值增长6.4%，比上半年回落0.3个百分点，不及预期。9月PPI增速降至3.6%，也从侧面反映了经济增长动能不足。我们认为中美贸易战逐步对我国工业生产造成了一定不利影响，同时资本市场的波动也形成了增长阻力。