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高端军品集成电路配套成熟，自主可控叠加军民融合前景可期2017年公司以现金收购长沙韶光、威科电子两家军工电子标的，前者主营军用集成电路的设计与封测，多年来为“长城”、“东风”、“神州”、“红旗”等上百项国防重点工程配套，自主产品客户涵盖各大军工集团与民参军企业；后者是国内厚膜集成电路设计生产先驱者，积累了深厚的技术底蕴。未来公司有望利用上市公司平台优势，深度布局军用核心电子元器件产业，打造军工电子领域自主可控研发平台。未来高端军用技术将在兼顾性能的基础上强调极端环境适用性，军民融合背景下高端半导体技术民用化是大方向，公司前景值得期待！

盈利预测与估值我们预计18-20年营收为407.52/546.08/693.52亿元，同比增速为35.00%/34.00%/27.00%；17年净利润为96.73亿元，高于预期的90.03亿元，基于以上原因，同时考虑公司品牌地位、加强终端渠道建设、产品带腰部优势、以及改革进程加快，业绩弹性较大，我们谨慎调整净利润预测，上调18-19年净利润预测126.23/169.87至18-20年的129.19/172.37/218.78亿元，同比增速为33.55%/33.42%/26.93%；EPS为3.33/4.44/5.64。

建议：亚盘1328-29空直接进场，止损1332.5，目标1323-21.5，战术上亚盘如果没到目标到午盘二点后价格突破1330.5手动出局反手，看到1335．-37一线出局再次空单入场止损1341，目标以波段单为准，出场位以实时提示为准。

以5G为契机进一步强化行业领导力三流的企业做产品，二流的企业做技术，一流的企业做标准。三星正是这项理念最忠实的坚守者。三星凭借大量的5G技术创新以及专利，一直在积极的推动5G行业标准的制定，牢牢掌握着全球5G发展的话语权。截止2019年初，三星电子申报的5G核心标准专利多达1400多项，三星在5G领域的标准专利储备位居前列。

（4）经销商：公司产品加价倍率在2-2.5之间（线上加价倍率2倍），高端产品3倍。公司以成本价+30%左右毛利批发给总经销商，总经销商的毛利率在15%左右，二级加盟和直属加盟的毛利率在50%左右，二级代理毛利率合理。另外，虽然公司采用了二级代理模式，但是我们认为公司对于加盟商管理能力较强。首先公司拥有总经销商配合公司进行下属经销商的管理；其次水星对于每10-12个门店配备一名督导人员，负责日常巡店和数据跟踪，及时了解和记录二级加盟商库存数据和销售情况，向公司及时回送，便于掌握终端销售并作出相应经营调整及改善。