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尽管面临诸多不利因素，但并不足以改变2019年A股的向上趋势。在宽货币向宽信用传导的作用下，经济增长将逐渐企稳回升，牛市基础正在孕育之中。从当前来看，A股具有较为强韧的支撑。从工业生产角度来看，3月之后发电耗煤增速大幅回升，截至3月25日，六大发电集团日均耗煤同比增长4.3%，较2月-14.9%大幅回升，显示整体生产情况出现好转。从市场需求角度来看，3月地产销售大幅回暖，截至3月24日，30个大中城市商品房成交面积同比增长21.9%，地产销售回暖是市场需求好转的重要信号。

数据来源：Wind 南华研究价差及20号胶上市的影响：临近八月限仓后，移仓速度加快，跨期价差迅速自-980左右的位置收窄至-830左右，沪胶与日胶的价差则持续处于近几年低位，近期有持稳反弹的趋势。南华期货研究所认为，20号胶上市在即，且早于9月合约的交割，未来Ru合约的持仓与资金可能大幅转移至市场流通性更好的20号胶合约上使得今年9月合约的交割压力更甚，期现价差已提前回归，套利盘几乎没有利润，往后混合胶非标套利的模式会有较大改，变更多的会需要利用品种间变化与期权等新工具的使用来扩大收益，混合胶进口减少标胶进口增加的态势可能会出现。另一方面，国内厂家应对20号胶上市可能对自身的产能会有所调整，部分全乳胶产能会转移，加上前期干旱造成新胶产出并不高，远期01合约的交割压力会有明显减轻，01合约远期表现值得期待，跨期价差也仍有再次走阔的可能。

------------------------------------------------刚刚过去的周末，一篇《滴滴消失的第一夜》的文章在微信朋友圈刷屏。文章讲述了滴滴在整改期间全面暂停深夜服务的第一个晚上，北京、广州、成都等多个城市出现的打车难问题。叫不到网约车的另一面，是出租车漫天要价、强行拼车、拒载，黑车暴增等乱象明显抬头。

责任编辑：刘光博【天风策略刘晨明】金融对外开放如何重塑A股“定价体系”？来源：分析师徐彪摘要核心结论：1、取消qfii和rqfii投资额度限制，短期提振金融改革和开放预期。2、长期对于A股市场来说，迎来的将是“定价体系”重塑的过程。3、也就是说，投资者结构的变迁，最终使得A股的“定价体系”中，不断提升长期ROE稳定性的估值权重，而降低短期业绩增速g爆发力的权重。4、对于上市公司而言，长期维持高roe并不容易。不过，不断增加的分红和回购（注销股票），很大程度可以使得公司的ROE水平抵抗住更大的短期盈利增速波动，从而市场对盈利的关注点可能会更偏向于持续稳定的ROE，而忽视中短期的净利润增速波动。5、最终，A股“定价体系”会逐步完成向成熟市场的并轨，越来越多的公司会形成类似可口可乐的定价模式（虽然可口可乐近5年扣非增速分别为-13%、9%、-11%、-59%、146%，但依靠分红和回购，其ROE可以大部分时候稳定在28%左右，最终估值TTMPE 33X）。

二、对外担保未履行决策程序和信息披露义务（一）对外担保未履行决策程序和信息披露义务，因被担保人未按要求偿还相关贷款本息导致承担担保责任。2016年10月14日，和兴隆与广州市优可康餐饮管理服务有限公司（以下简称优可康）及长沙银行股份有限公司广州分行（以下简称长沙银行）签订质押合同，约定以和兴隆在该行共计4，000万元定期存单为出质物，为优可康向该行申请贷款及相关利息等费用提供质押担保。2016年11月16日，和兴隆及全资子公司深圳市和兴隆农产品有限公司（以下简称深圳和兴隆）与广州林肯商贸有限公司（以下简称林肯商贸）及长沙银行签订质押合同，约定以和兴隆及深圳和兴隆在该行共计5，000万元定期存单为出质物，为林肯商贸向该行申请贷款及相关利息等费用提供质押担保。2016年12月8日，和兴隆及深圳和兴隆与广州市粤膳品贸易有限公司（以下简称粤膳品）及长沙银行签订质押合同，约定以和兴隆及深圳和兴隆在该行共计7，000万元定期存单为出质物，为粤膳品向该行申请贷款及相关利息等费用提供质押担保，质押担保的最高主债务余额为5，000万元。2018年8月7日，长沙银行发现和兴隆及深圳和兴隆出现贷款逾期等情况，遂向优可康、林肯商贸和粤膳品3名借款人发出宣布贷款提前到期通知书，并在上述借款人未提前偿还贷款本息的情况下径行对和兴隆及深圳和兴隆相关质押财产实施扣划，扣划资金共计13，953.56万元。

需要注意的是，三大航空央企均在报告中称，航油成本是公司最大运营成本。若国际油价出现大幅波动，进而影响公司经营业绩。具体而言，国航方面，在其他变量保持不变的情况下，倘若平均航油价格上升或下降5%，航油成本将上升或下降约19.24亿元；东航方面，在不考虑燃油附加费等因素调整的情况下，如平均航油价格上升或下降5%，航油成本将上升或下降约人民币16.84亿元；南航方面，假定燃油的消耗量不变，燃油价格每上升或下降 10% ，将营运成本上升或下降人民币4292百万元。