: shipinyingtao@gmail.com

深交所创业板长江证券承销保荐有限公司12江苏扬瑞新型材料股份有限公司2019/7/18深交所创业板中金公司13上海艾融软件股份有限公司2019/7/25深交所创业板中德证券14广东泰恩康医药股份有限公司2019/8/22深交所创业板东北证券

在5G投入方面，尚冰宣布将筹备设立首期100亿元规模的5G联创产业基金，通过基金扶植和创新孵化，促进5G产业成熟发展。目前，三大运营商刚刚获得全国范围5G中低频段试验频率使用许可。中国电信获得3400MHz-3500MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源； 中国移动获得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz频段的5G试验频率资源，其中2515-2575MHz、2635-2675MHz和4800-4900MHz频段为新增频段，2575-2635MHz频段为重耕中国移动现有的TD-LTE（4G）频段；中国联通获得3500MHz-3600MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源。

表1：9月-10月主要装置开工变化情况资料来源：卓创资讯，上海中期图1：PP产量走势变化情况资料来源：卓创资讯，上海中期二、PP石化库存将重新累积9月份中石油和中石化聚烯烃库存（以下简称石化库存）下降至中等偏低水平，石化企业PP库存压力比较小，大幅上调PP出厂价。石化库存低主要是由于装置检修和下游企业国庆节前补库引起。9月下旬之后检修装置将陆续重启，国庆期间下游部分企业放假，而石化企业正常生产，国庆节之后石化库存将累积。按照往年数据，若国庆节后石化库存在80万吨以内，则库存压力不大；若石化库存高于80万吨，这将对PP价格对形成压力。

我们在说容忍失败的时候，可能要强调两个事情：第一个事情就是在责任清楚的前提下，容忍风险。二是对风险有足够充分理解前提下，你来做投资决策，不是盲目的说可以有风险，有失败，这是不可以的。在这个前提下，我们来看到底应该怎么做，简单看几个领域。一是林毅夫老师团队做的报告，从他们的报告里，我感觉最大的收获就是所提出的新结构经济学最优金融结构概念。最优金融结构一个基本含义，从图中可以揭示出来，金融体系、金融结构应该和实体经济技术企业产业特征相匹配。也就是说，经济发展到不同的阶段，它的结构不同，技术特性不同，可能需要的金融服务方式是不一样的，这时候我们的金融体系应该符合这样的经济结构。对不同企业提供不同的金融服务，他们把不同企业分成不同的类别，有一些是赶超型的，有一些是成熟型的，不同企业所需要的金融服务是不太一样的，相信一会付才辉会具体介绍。

前述博主认为，5G投资巨大，主要是由于两方面原因。一是5G频率更高，为实现相同的覆盖效果需要部署更多的基站，二是就单个基站或终端产品而言，5G要求其配置更多的天线等零部件，这也带来产品单价的提升。还有观点认为，5G组网有NSA和SA制式之分。前期在没有5G核心网的情况下，NSA要依赖现有4G-LTE平滑演进过去，会利用现有的硬件资源，但4G-LTE使用的频带资源是3GHZ以下，这不影响4G速率。就算演进到SA ，LTE也不会那么快退网的，需要很长的一段发展时间。

东方证券首席经济学家邵宇认为，M2增速略低于预期，未来可能会因基数效应等，有一些阶段性恢复，但总体而言，在国内去杠杆、全球流动性面临大拐点的情况下，未来应该还是低位运行。同时，3月社融增量1.33万亿元，存量同比增速回落至10.5%。结构上，继续延续表外非标融资向表内转移的趋势。