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历史上，货币政策迫于经济下行压力由紧转松时，信用利差同步收缩，此时信用基本面往往是好转的。信用利差的收窄与信用债收益率的下降几乎同步，此时的宏观环境是，由于经济尚未稳住企业盈利仍处于回落通道中，但外部融资已经开始改善，综合来看信用基本面向好。

据相关投资者介绍，在延期兑付之后，永柏资本合伙人兼红歆财富CEO钱旭东对投资者明确表示，PGA Partners Group Limited与永柏资本法律上是两个主体，但管理者是同一个团队，即关联公司。根据《资本项目外汇管理业务办理指引》对于“内保外贷”的申请条件规定：担保人若为非银行金融机构或企业的，应在签订担保合同后15个工作日内到所在地外汇局办理内保外贷签约登记手续。担保合同或担保项下债务合同主要条款发生变更的（包括债务合同展期以及债务或担保金额、债务或担保期限、债权人等发生变更），应当在15个工作日内办理内保外贷变更登记手续。

2018年H1销售收入30.3亿，净利润1.13亿，净利润率3.73%。笔者有一个观点：企业运营必不可少的支出是成本，可花可不花的是费用，这样计算出的毛利润率才有参考价值。比如饭馆的食材是成本，发代金券的相关成本是市场费用。良品铺子销售费用的构成，包含运杂及仓储、租赁、薪酬等三项巨额开支，2018年H1分别为1.68亿、1.05亿和6891万。此外，物料消耗、折旧摊销等费用数以千万计。只要有线下直营门店，相关支出必不可少，故应当列入营收成本，冲抵毛利润。这样一来，良品铺子的毛利润率将大幅降低。

第一，虽然现在存在贸易摩擦，但是中国经济整体增长稳定。经过结构调整，我国对于出口贸易的依赖度已经从以前最高超过50%，下降到10%。所以贸易摩擦对于中国GDP的真实影响并不大。第二，货物贸易战利空实际上已经出尽。在9月17日，特朗普政府发表声明，宣布将于9月24日起对约2000亿美元的中国出口商品加征10%的进口关税，并将于2019年1月1日将税率提升到25%。至此美国已经把贸易战的时间表、部署全部公布。

19.8开采专业及辅助性活动1827.424.01732.822.326.0154.9其他采矿业24.716.022.018.90.775.0农副食品加工业37455.94.133931.94.21342.25.1食品制造业15461.66.4

需要说明的是，最近CPI高企主要是猪肉价格上涨引发，如10月份猪肉价格同比涨幅超过100%，其他肉禽类食品因替代效应也不同程度上涨。如扣除猪肉价格上涨因素，10月CPI环比上涨约0.1%，同比上涨约1.3%，总体稳定。而猪肉价格之所以上涨，原因众所周知，目前虽然多渠道增加供应稳定价格，但作为主要措施的生猪恢复生产需要至少6~8个月的时间周期。