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日本股市逐渐平稳为股指期货的松绑提供了较为稳定的市场环境。经历了1989年到1992年的日本股市泡沫破灭后，日本股市在1992年8月19日至1994年6月13日出现了第一次反弹，日经225指数升至21552.81点，升幅达50.6%。这主要是由于超预期的宽松货币政策使得市场对于经济反弹预期加强，从而带来一波估值驱动的反弹。1994年6月14日至1995年7月3日日本股市经历了一次历时13个月的回调。1995年7月3日日经225指数收报14485.41点，相比于1994年6月13日的7064.4点，跌幅近32.8%。这是由于1995年后利率进一步下行空间有限，叠加盈利增速预期的修正，市场形成了一轮“杀估值”下跌。1995年7月4日至1996年6月26日，日本股市迎来了历时将近一年的第二次反弹。1996年6月26日日经225指数收于22，666.8点，与1995年7月3日相比，上升了8181.39点，升幅达56.5%。总体来看，1994年至1996年这段时间里，股市单边下跌行情结束，市场逐渐平稳，完成了价值回归，也为股指期货的放松带来较为稳定的市场环境。

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另外，阿里巴巴在财报中披露，于9月23日成为蚂蚁金服33%的股权持有人。阿里巴巴一次性收到蚂蚁金服的股权产生的收益为692亿元人民币（约97亿美元），这部分股权收益也带来了收入的高速增长。尽管阿里巴巴已经将“商业操作系统”定义为发展战略，但是目前可以看见的是，新零售刺激下的消费增长，仍然是阿里巴巴业绩上涨的助力。

“银行板块估值大概率处于历史低位。”川财证券分析师杨欧雯认为，资产质量好、不良资产暴露比较完整的银行股具有配置价值，预期将获得超额收益；另外，市场担心的不良资产率上升等因素已经反映在股价上，近期没有基本面上的利空因素。值得注意的是，近日下发的资管新规细则在理财产品的投资、持有和处理上都给予了一定程度上的放松。杨欧雯表示，监管全面考虑了现有的信用存量风险，对于非标资产采取了总量控制，单只放松的原则。在保证严格穿透底层资产的情况下，放松对非标投资的限制，有利于缓解当前非标资产风险积压，防范金融风险。压制银行板块估值的核心原因有所缓解，看好银行板块短期估值修复的机会。

限制股指期货无法挽救低迷的日本股市，反而使得股指期货市场成交量急剧下滑、日本金融市场吸引力下降。第一，限制股指期货并未挽救低迷的股市，即使1993年推出日经300指数，1995年日经300和日经225指数仍再创新低。第二，大阪交易所的日经225股指期货交易成交量急剧走低，从1991年的日均6万手降至1993年的2万手左右，流动性降低使得股指期货的风险管理和价格发现功能大打折扣，股指期货交易被迫大量转移至海外市场。与此同时，新加坡大力发展日经225股指期货，1993年的日成交量已经变为1990年的四倍。第三，日本金融市场出现“空心化”的苗头，竞争力迅速下降。企业在东京证券交易所上市的企业数量开始减少，而选择在伦敦证券交易所等境外交易所上市，并且由于缺乏风险管理的工具，境外日本公司股票交易活跃。