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从大的宏观视角来看，过去七八十年我们经历了大型机、小型机、个人PC、互联网、移动互联网共5轮技术周期，每一轮的科技周期大概10年时间。继移动互联网之后，我们认为下一轮的技术变革就是AI，我们正处在移动互联网和AI的交接时间点。所以现在，很多公司在为AI的落地进行储备，不断地迭代自己的算法，为各个行业赋能。前期的基础设施建设、渠道搭建都需要一次性固定投入，对刚开始的几年利润都会有很大影响。所以，我们认为，此时如果单纯从净利润角度用PE去进行估值便有失偏颇。在技术变革前期需要高投入阶段，我们认为，可以用PS和APE（Adjust-PE，修正PE）来验证处于此生命周期阶段的上市公司的估值合理性。

虽然加入欧佩克已有57年，但卡塔尔的话语权很小。数据显示，从国土面积和人口来看，卡塔尔是欧佩克内最小的国家。2017年，卡塔尔原油产量仅在60万桶/日，在欧佩克成员国中的产量占比不到5%。而欧佩克的“老大哥”沙特的原油产量在2017年高达996万桶/日，这一数据目前已经增加到了1120万桶/日，创沙特开采石油以来的历史纪录。

日前，潘爱华方面多名人士向《国际金融报》记者表示，科兴控股的私有化已经终止。《国际金融报》记者注意到，7月3日，科兴控股已经发布这一事项，在宣布获得8673万美元的同时将终止私有化交易。上述未名医药不愿具名人士回应称，目前的问题焦点在于2月6日的股东大会是否合法。“从私有化终止来讲，至少不能由不确定的董事会说终止”。

从环比数据看，银行部门支持政府财政对M2增量也相当重要。“对政府债权（净）”等于货币当局的“对政府债权”减去“政府存款”，再加上其他存款性公司“对政府债权”。由于中国央行对政府债权项变动很小，对政府的信用扩张则主要由银行部门“对政府债权”以及“财政存款”项决定。在6月金融数据点评文章中我们提到，目前社融增量越来越依靠地方政府专项债融资。6月，银行体系对政府债权增量为8，692亿元，同期M2增量为30，206亿元，银行支持财政带来的M2占比约为28.8%（如果国债资金全部投放的情况下）。

特罗菲主动防御系统利用雷达拦截并分类来袭炮弹。该系统追踪威胁、计算必要拦截参数，并将警报传递给坦克乘员。如果来袭炮弹造成了威胁，该系统将采取反制措施，在它袭击坦克之前进行拦截。美国国防部在6月15日首次宣布了这个合同，但是呼吁采购这种主动保护系统的游说早就开始了。

3.4 风险提示：基于利润及营收指标的估值方法需关注可比公司的市场估值波动，若市场出现大幅振动，可能导致估值不准。参考客户指标的SAAS类企业，需考虑客户指标对于公司收入及盈利的前瞻性意义，若客户使用无法顺利转化为营收或利润，或导致公司估值不准。案例使用具备一定局限性，无法涵盖各特定情况。