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值得一提的是，截止2018年报告期末，公司应收账款账面余额为 352.15 亿元，其中2018 年末按照信用风险特征计提坏账准备的应收账款中，账龄1 至 3 年占比 36.43%，即一年以上应收款超百亿元。（三）PPP模式背后的“得”：杠杆撬动低成本土地与现金流“反哺”

营收净利未有增长，加加食品综合毛利率也在行业中掉队。据统计，2018年，调味品上市公司综合毛利率平均约为42.93%，而同期加加食品综合毛利率为26.26%，远低于行业平均水平。一面是自身停滞不前，一面是竞争对手快速发展。贵为“酱油第一股”的加加食品为何上市以来业绩增长几乎停滞，并且被竞争对手海天味业远远地甩在身后？

“基建的反弹与发改委加快审批项目、专项债提前下达并发行有较大关系。2019年1月和2月地方政府债券净发行4180亿元和3380亿元，而去年同期分别是0和286亿元。”恒大经济研究院院长任泽平说。专项债规模还将扩大。据悉，2019年拟安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元，为重点项目建设提供资金支持。预算报告也指出，“开前门要更大”，并在合理扩大专项债券使用范围、加快债券发行进度上做出明确安排。

最近，多方呼吁探索建立违约债券转让市场，搭建垃圾债的交易基础设施。无疑这块市场未来有着比较广阔的发展前景，但就目前而言，由于中国风险债券流动性不好、投资研究交易基础设施建设等各方面还很不成熟等原因，与国外成熟的垃圾债市场相比依然有较大的差距。

以12月3日的成交情况为例，当日一方面有15只指数ETF成交额过亿元，其中华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏上证50ETF、易方达恒生国企ETF和易方达创业板ETF成交额突破10亿元；另一方面，不少ETF的单日成交额尚不足1万元，还有个别产品出现了零成交的情况。

对于产品问题，此前，加加食品总经理刘永交曾公开回应称，“近几年公司一直忙于提高规模，扩张市场，在最关键的产品上却没有能跟上。产品培育不够、产品改变不够“。渠道弱势：经销商不及对手三分之一在主要市场和渠道话语权方面，两者差距更加明显。目前，国内调味品销售渠道还是集中于线下。加加食品主要布局在二、三线城市和县、乡（镇）市场，其经销商至今也只发展了1400多家，集中在华东和华中地区。而海天味业的销售网络在2018年末已实现全国330多个地级市100%覆盖，经销商总数超过4800家，是加加食品的三倍多。