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责任编辑：刘万里 SF014美股2020年将走行何方？文|天风证券（1）2020年上半年美股主要面临业绩回调的风险，下半年业绩压力相对减轻，但估值波动可能加大。（2）在相对乐观的假设下（全球经济温和增长），标普500销售增速回升0.5%至4.5%，利润率小幅回升0.3%至11.2%，EPS增速中枢为5.9%-6.3%。

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作为曾经的英国殖民地，虽然塞浦路斯并非英语国家，但英语的普及率比较高，这也是很多中国移民选择塞浦路斯的重要原因。“我们曾经也考虑过其他欧洲国家，比如西班牙，但相比之下，塞浦路斯英语普及率更高。另外，这里的生活和教育成本又比英国低得多。塞浦路斯主要语言是希腊语，这样孩子未来至少会掌握三门语言，英语、希腊语和中文。”徐女士说。

回顾魅族从崛起到逐渐掉队的这几年，无疑令人唏嘘，其“战略摇摆不定”被业内诟病。2015年，阿里巴巴以5.9亿美元入股了魅族，随后魅族开启了销量扩张的战略，李楠打造的魅蓝品牌因此崛起，并在这一年迅速发展成为国内知名的中低端手机品牌。“魅族在有了阿里投资之后，就要求快速做大做强，对资本投资有同样的效应，在那个时候，李楠的营销风格对于魅族在2015、2016年的销量增加做出了重大贡献。”第一手机界研究院院长孙燕飚这样认为。

何娟的公司原本就有内销业务，4月以来，她更加大了内销的力度，带着她的产品开始尝试网上销售、抖音直播。“现在都是按照大市场走的，都是做一些网销、向线上发展，总体业绩都是下滑的，只靠实体店的话就比较麻烦。”她在抖音做了大约十来场直播，但发现效果并不理想。

图19：尽管职位空缺/失业人数仍处在周期高位，名义时薪增速今年有所回落资料来源：Bloomberg，天风证券研究所利息成本方面，2019年美联储降息三次，2019年下半年开始企业利息成本降低。2019年9月，10年期美国国债收益率一度跌至2016年7月以来的最低水平，9月初美国投资级债券的平均收益率为2.77%，为三年以来最低水平，而2018年11月底的平均收益率超过4.3%。这意味着与2018年11月底相比，美国企业发行10亿美元债券，每年可以节省1530万美元的税前利息。